Problemy, z którymi borykają się Chiny w Evergrande, stają się coraz większe

Od miesięcy rozpad China Evergrande, najbardziej zadłużonej firmy z branży nieruchomości na świecie, przypominał katastrofę kolejową w zwolnionym tempie.

Po złożeniu w zeszłym miesiącu wniosku o ochronę przed upadłością – prawie dwa lata po tym, jak firma nie wywiązała się z płatności wobec niektórych wierzycieli – Evergrande znalazło się na drodze do restrukturyzacji zadłużenia bardziej typowej dla wierzycieli.

Jednak jego długi przekraczają obecnie 300 miliardów dolarów i zniknęły wszelkie pozory normalności. W czwartek w zgłoszeniu złożonym na giełdzie w Hongkongu Evergrande ogłosiło, że władze podejrzewają Hui Ka Yana, prezesa i założyciela firmy-miliardera, o popełnienie przestępstwa. Oświadczenie zdaje się to potwierdzać dziennik Pan Hui znajdował się pod obserwacją policji, co stanowiło formę aresztu domowego stosowanego przez władze chińskie.

Evergrande, niegdyś okrzyknięte największym deweloperem w Chinach, zapłaciło cenę za lata lekkomyślnego zaciągania pożyczek i nadmiernej rozbudowy po tym, jak chiński rząd rozpoczął rygorystyczne ograniczanie zadłużenia, aby ograniczyć potencjalne ryzyko systemowe wynikające z kryzysu na rynku nieruchomości.

Evergrande stało się symbolem nadmiaru napędzanego chińską bańką na rynku nieruchomości. Hojnie pożyczałem i hojnie wydawałem. Firma kupiła klub piłkarski i była właścicielem parków rozrywki, podczas gdy pan Hoey latał flotą prywatnych odrzutowców.

Jednak w miarę jak Evergrande stara się dokończyć budowę setek tysięcy przedsprzedaży mieszkań i zebrać fundusze potrzebne na spłatę długów wobec dostawców, przyszłość firmy jest obecnie zamknięta w chińskim systemie sądownictwa karnego.

Co się dzieje w Evergrande?

Evergrande porusza dwie główne kwestie.

Po pierwsze, firma prowadzi negocjacje z zagranicznymi wierzycielami w sprawie planu restrukturyzacji mającego na celu uregulowanie ponad 30 miliardów dolarów zagrożonych długów i innych roszczeń. Osiągnięcie porozumienia okazało się jednak trudne, zwłaszcza w kontekście spadającej sprzedaży nieruchomości, która ogranicza przepływy pieniężne Evergrande.

W zeszłym tygodniu Evergrande odwołał serię spotkań z wierzycielami, stwierdzając, że sprzedaż „nie była zgodna z oczekiwaniami” i że firma musi ponownie ocenić „warunki proponowanej restrukturyzacji”.

Hengda Real Estate Group, główna jednostka Evergrande w Chinach, oświadczyła w zgłoszeniu złożonym na giełdzie w Shenzhen, że zalega ze spłatą kapitału i odsetek od obligacji o wartości 550 milionów dolarów, które mają być wypłacone tego dnia. Evergrande oświadczyło w weekend, że nie jest w stanie wyemitować nowego długu ze względu na dochodzenie prowadzone przez Chińską Komisję Regulacji Papierów Wartościowych w sprawie Hengdy.

Jednak wysiłki Evergrande mające na celu uporanie się ze swoim długiem komplikują obecnie drugi poważny problem, przed którym stoi firma: obecni i byli urzędnicy są celem dochodzeń karnych.

Policja w południowych Chinach poinformowała w tym miesiącu, że funkcjonariusze bezpieczeństwa publicznego aresztowali pracowników działu zarządzania majątkiem Evergrande i wszczęli „obowiązkowe postępowanie karne”. Chińskie media podały również, że władze aresztowały byłego dyrektora generalnego firmy, byłego dyrektora finansowego i byłego szefa działu ubezpieczeń na życie firmy.

Chociaż Evergrande nie powiedziało zbyt wiele o dochodzeniach w sprawie tych byłych dyrektorów, potwierdziło dochodzenie w sprawie pana Hui. Nie powiedział, jakie przestępstwa są przedmiotem dochodzenia.

Spółka poinformowała także, że do odwołania jej akcje nie będą przedmiotem obrotu. W ciągu ostatnich dwóch tygodni akcje Evergrande spadły o 60 procent.

Jak Evergrande wpadł w ten bałagan?

Evergrande miało skromne początki jako firma budująca domy. Pan Hui, były pracownik huty stali, założył firmę i nadzorował jej rozwój przez ćwierć wieku do giganta na rynku nieruchomości. Jego zawrotny wzrost był produktem ubocznym chińskiej urbanizacji, która doprowadziła do boomu budowlanego napędzanego ogromnymi kwotami zadłużenia na sfinansowanie tego wszystkiego.

Podobnie jak inni deweloperzy w Chinach, Evergrande miało model biznesowy, który sprawdzał się świetnie, gdy wszystko szło dobrze. Zaciągnęła pożyczkę na budowę, a następnie spłaciła dług, gdy nabywcy domów stale kupowali nieruchomości. W miarę rozwoju Evergrande i rozprzestrzeniania się jego budynków mieszkalnych w całych Chinach, kwota zadłużenia również rosła. Wyodrębniła się z nieruchomości. Budował samochody elektryczne, prowadził firmy mleczarskie, zbożowe i naftowe, a nawet kupił klub piłkarski.

Jednak chińscy urzędnicy zaczęli się niepokoić faktem, że deweloperzy stali się tak wielcy i zaciągali tak nadmierne pożyczki, że w przypadku ich obalenia całe to zadłużenie mogłoby pociągnąć za sobą upadek systemu finansowego kraju. W 2020 r. organy regulacyjne zaczęły utrudniać zadłużonym firmom z branży nieruchomości dalsze zaciąganie kredytów. Model biznesowy Evergrande – napędzany łatwym dostępem do kredytów – upadł.

Rok później Evergrande nie spłaciło swojego zadłużenia. Ale firma nadal sprzedawała nieruchomości i rozwijała samochody elektryczne. Odnotował łączne straty w wysokości 81 miliardów dolarów w latach 2021 i 2022, zanim ostatecznie w sierpniu ogłosił upadłość. W swoim półrocznym raporcie firma podała, że ​​w pierwszej połowie 2023 roku straciła dodatkowe 5,3 miliarda dolarów.

Dlaczego problemy Evergrande są ważne?

Trzeba przyznać, że Evergrande nie jest odosobnionym przypadkiem. W ciągu ostatnich trzech lat, od czasu, gdy rząd stłumił nadmierne zaciąganie pożyczek przez firmy z branży nieruchomości, ponad 50 chińskich deweloperów nie wywiązało się ze zobowiązań lub nie spłaciło swoich długów.

To, jak chińscy urzędnicy poradzą sobie ze skutkami wydarzenia Evergrande, może poinformować, jak Pekin poradzi sobie z innymi deweloperami stojącymi przed podobnymi dylematami. Country Garden, niegdyś główny rywal Evergrande w walce o dominację w branży, również przeżywa kryzys.

Region Evergrande jest również znaczący, biorąc pod uwagę jego wielkość i wysokość zadłużenia, które nadal niesie. Choć część tego długu jest własnością inwestorów zewnętrznych, większość znajduje się w rękach małych i średnich przedsiębiorstw – stanowiących podstawę chińskiej gospodarki – które wciąż czekają na spłatę.

W zeszłym tygodniu firma podała, że ​​nadal jest winna 82 miliardy dolarów samym dostawcom materiałów budowlanych. W czasie, gdy Chiny się wycofują, niezapłacone rachunki Evergrande są hamulcem odbijającym się na gospodarce.