Inwestorzy patrzą na Europę w 2024 r. z ostrożnym optymizmem. Oto, na co warto zwrócić uwagę

Główne indeksy giełdowe w Europie i na całym świecie rozpoczynają rok 2024 z większą niepewnością w oczekiwaniu na nowe rundy danych i sygnały od decydentów polityki pieniężnej.

W ostatnich dwóch miesiącach 2023 r. rynki światowe odnotowały wzrost, a rentowności obligacji spadły w związku z nadziejami, że Rezerwa Federalna i Europejski Bank Centralny rozpoczną obniżki stóp procentowych na początku 2024 r. Ten ostatni nie zasygnalizował jeszcze żadnego rychłego złagodzenia polityki, mimo że rynek jako pierwszy obniżka ceny w marcu.

Chociaż zasadniczy wskaźnik CPI wzrósł w grudniu do 2,9% rok do roku, inflacja w strefie euro pozostaje ogólnie na ścieżce spadkowej zarówno na poziomie bazowym, jak i podstawowym, po spowolnieniu większym niż powszechnie oczekiwano w ostatnich miesiącach.

„Chociaż wzrost płac pozostaje stabilny, a rynek pracy odporny, spodziewamy się zarówno jego spowolnienia w 2024 r., jak i inflacja bazowa osiągnie poziom 2% r/r w [the fourth quarter of 2024]„Znacznie wcześniej, niż oczekiwał EBC” – stwierdził w piątkowej notatce główny europejski ekonomista Goldman Sachs Gary Stein.

„W rezultacie obserwujemy wcześniejsze i szybsze obniżki stóp procentowych, niż wskazano w ostatnich komunikatach Zarządu”.

Gigant z Wall Street spodziewa się pierwszej obniżki stóp procentowych w kwietniu, a następnie obniżek o 25 punktów bazowych na każdym posiedzeniu, aż stopy procentowe osiągną poziom 2,25% na początku 2025 r., co oznacza sześć obniżek stóp o łączną kwotę 150 punktów bazowych w 2024 r.

Trzy główne czynniki

Oczekiwania te częściowo odzwierciedla Deutsche Bank, który uważa, że ​​europejska gospodarka rozpocznie przejście do ekspansji w 2024 r., ale „nie osiągnie nowej równowagi”.

„Tendencja w zakresie podróży jest pozytywna. Widzimy, że gospodarka rozpoczyna rok w umiarkowanej/szerokiej recesji, ale w drugiej połowie 24.24 ponownie zacznie rosnąć” – stwierdził w piątek w notatce badawczej główny ekonomista Mark Wall.

„Oczekujemy, że inflacja szybko spadnie do celu, gdy szoki podażowe ustąpią, a EBC szybko zacznie obniżać stopy procentowe”.

Niemiecki pożyczkodawca zauważył jednak, że strukturalne skutki pandemii, wojny między Rosją a Ukrainą, geopolityki, zmian klimatycznych i zielonej transformacji pozostają niepewne w perspektywie średnio- i długoterminowej, ograniczając widoczność ścieżki wzrostu i inflacji poza bieżącym rokiem.

Ekonomiści Deutsche Banku zwrócili uwagę na trzy kluczowe czynniki, które będą miały wpływ na przebieg gospodarki i rynków: transfer pieniężny, rynek pracy i konkurencyjność.

Wall zauważył, że istnieją pewne przesłanki wskazujące, że transmisja polityki pieniężnej do banków krajowych „zaczyna osiągać szczyt”, zauważył jednak, że istnieją inne czynniki zwiększające niepewność tej oceny.

„To, czy gromadzenie miejsc pracy będzie silne, czy słabe, prawdopodobnie zadecyduje o tym, czy rynek pracy będzie hamulcem wzrostu gospodarczego, czy wzrostem inflacji – uważamy, że to pierwsze jest bardziej niż drugie” – powiedział Wall.

„Konkurencyjność spadła do najniższego poziomu w historii, mimo że ceny gazu w dużej mierze złagodziły szok inwazyjny. Ukazuje to złożony i szeroko zakrojony problem zrównoważonego rozwoju.”

Dodał, że wybory w 2024 r. zadecydują, jak polityka rządu zareaguje na ten impas.

„Rosnące zwroty akcji”

Według europejskich strategów giełdowych z Barclays, wzrost aktywów ryzykownych w czwartym kwartale spowodował zmianę na europejskich giełdach z „wyprzedania do wykupienia” i nastrojów z „depresji w październiku do euforii pod koniec roku”.

„W krótkiej perspektywie rynki mogłyby skorzystać na zdrowym umocnieniu, ale biorąc pod uwagę rosnącą akceptację miękkiego lądowania, prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych w 2024 r. (więcej w UE niż USA), a także ogólne gołębie nastawienie, uważamy, że wyczuć ogólny trend.” Ruchy po rynkach utrzymają się w górę do 2024 r., stwierdził Emmanuel Cao, szef europejskiej strategii akcji w Barclays wraz z zespołem w piątkowej notatce.

„Stylami, które powinny w dalszym ciągu czerpać korzyści z materializacji miękkiego lądowania i wynikającego z tego wzrostu zysków z akcji, są wartość i wielkość (małe spółki), przy czym podtrzymujemy naszą pozytywną opinię w obu przypadkach”.

Brytyjski bank podtrzymuje neutralne podejście do akcji wysokiej jakości i wzrostowych, które jego stratedzy uważają za drogie, ale mogące przynieść korzyści w postaci niższych rentowności.