Nakazanie likwidacji giganta nieruchomościowego China Evergrande to tylko jeden krok w stronę rozwiązania kryzysu zadłużeniowego Chin

BANGKOK (AP) – Orzeczenie sądu w Hongkongu nakazujące likwidację China Evergrande, największego na świecie zadłużonego dewelopera, to dopiero pierwszy krok w kierunku rozwiązania kryzysu zadłużeniowego, który nęka rynki finansowe i ciąży na chińskiej gospodarce.

Evergrande jest winne swoim wierzycielom 340 miliardów dolarów. Eksperci twierdzą, że nie jest jasne, czy poniedziałkowe zarządzenie zostanie zrealizowane w Chinach kontynentalnych, gdzie mieści się siedziba firmy i gdzie mieści się 90% jej aktywów. Kredytodawcy w Chinach mają już roszczenia do większości tych „lądowych” aktywów i Pekin prawdopodobnie będzie ich faworyzował.

Orzeczenie wydane przez Sąd Najwyższy Hongkongu nie stanowi lekarstwa na kryzys zaufania nękający chińskie rynki finansowe.

Likwidatorzy działający w imieniu wierzycieli w sprawie Hongkongu „będą mieli stosunkowo bezpośrednią drogę do odzyskania aktywów offshore” – powiedziała Brooke Silvers, dyrektor zarządzająca Kaiyuan Capital. „Ale firma ma bardzo niewiele aktywów offshore. Prawie wszystko dzieje się w terenie, a władza likwidatorów na miejscu po prostu nie jest uznawana.”

Silver powiedział, że urzędnicy jasno dali do zrozumienia, że ​​ich priorytetem jest zajęcie się roszczeniami dotyczącymi mieszkań na przedpłatę, których deweloperzy nie dostarczyli. „A nawet potem będą to lokalni wierzyciele. „Tak więc, kiedy dojdziesz do tego punktu, nie pozostanie nic, co mogłoby płynąć do zewnętrznych wierzycieli”.

Wydaje się, że obawy te powróciły dzień po wydaniu przez sąd nakazu likwidacji, który nastąpił w związku z niepowodzeniem Evergrande w osiągnięciu porozumienia z wierzycielami. We wtorek giełdy w Hongkongu i Szanghaju spadły, a ceny akcji deweloperów spadły.

Benchmarkowy indeks Hang Seng w Hongkongu spadł o 2,3%, a indeks Shanghai Composite Index spadł o 1,8%. Akcje Country Garden, jednej z największych spółek z branży nieruchomości, która nie spłacała swoich długów, spadły o 5,7%. Wartość spółki Sunac China Holdings spadła o 7,1%, a Guangzhou R&F Properties – o 4,6%.

W zeszłym roku Indeks Hang Seng stracił blisko 30% swojej wartości. Indeks Shanghai Composite spadł o ponad 13%.

Dogłębne skutki kryzysu na rynku nieruchomości, w połączeniu z ciągłymi szkodami spowodowanymi pandemią koronawirusa, wpłynęły na ożywienie gospodarcze Chin i oczekuje się, że w tym roku spowodują ograniczenie wzrostu do poziomu poniżej 5%.

Choć brak płynności finansowej Evergrande odpowiada za dużą część niewypłacalnych zobowiązań deweloperów, problemy finansowe Chin nie ograniczają się do sektora nieruchomości. W tarapatach ma także wiele chińskich instytucji finansowych i samorządów lokalnych.

Ogółem niespłacone zadłużenie na rynku nieruchomości oszacowano na około 60 bilionów juanów (8,9 biliona dolarów), co stanowi prawie 50% PKB Chin w 2022 roku, jak podała w niedawnym raporcie prywatna firma badawcza Swiss Re Institute.

Jak dotąd tego typu zagrożenia jedynie wstrząsały rynkami finansowymi, nie powodując przy tym ogromnych zakłóceń. Większość zadłużenia wobec chińskich deweloperów mają chińskie banki państwowe i inne podmioty lokalne. Jak wynika z raportu Swiss Re, niektórzy deweloperzy osiągnęli już porozumienia ze swoimi wierzycielami, zarówno w Chinach, jak i poza nimi, zwiększając w zeszłym roku całkowite zadłużenie nieruchomości do 30% PKB.

David Goodman, dyrektor Centrum Studiów nad Chinami na Uniwersytecie w Sydney, stwierdził, że jego zdaniem obciążenie długiem hipotecznym Chin nie spowoduje poważnego kryzysu finansowego. „Faktem jest, że chiński system finansowy nie jest tak otwarty i skomercjalizowany (jak Stany Zjednoczone)” – stwierdził.

Ryzyko wykluczenia w Chinach jest mniej poważne niż w Stanach Zjednoczonych. Pomimo wzrostu liczby przejęć nieruchomości, chińscy nabywcy domów zazwyczaj muszą wpłacać zaliczki pokrywające większość kosztów zakupów.

Sprzedaż nieruchomości w 2023 r. spadnie o prawie 20% w porównaniu z rokiem poprzednim, a ceny domów spadną o 6%.

Rząd stopniowo wdrażał działania mające na celu złagodzenie presji na rynek nieruchomości, uwalniając więcej środków na finansowanie, ograniczając jednocześnie wykorzystanie tych kredytów na nowe inwestycje w nieruchomości. Nakazał także bankom lepsze zarządzanie ryzykiem, co doprowadziło do ograniczenia w 2020 r. nadmiernego zaciągania kredytów, które przyczyniło się do wywołania kryzysu.

Oczekiwano, że najnowsze inicjatywy polityczne zapewnią finansowanie w wysokości około 1 biliona juanów (140 miliardów dolarów), co stanowi zaledwie niewielką część całkowitych opłat, aby pomóc deweloperom w pokryciu kosztów operacyjnych i spłacie zadłużenia.

Pytaniem jest, czy banki zdecydują się na kredytowanie deweloperów i jak firmy z branży nieruchomości będą w stanie zbilansować spłatę zadłużenia z koniecznością dokończenia trwających projektów.

Liczbę niewykończonych mieszkań szacuje się na około 20 milionów mieszkań. Według doniesień co najmniej 65 milionów innych mieszkań jest niezamieszkanych. Jednocześnie rząd zwiększył wydatki na niedrogie mieszkania i rewitalizację miast.

Chociaż chińskie banki są ogólnie w dobrej kondycji, ich ogromne rezerwy maleją, a poziom kredytów spada, szerzej rozumiany system finansowy jest w bardziej niepewnym stanie.

Samorządy, których całkowite zadłużenie szacuje się na 100 bilionów juanów (13,8 biliona dolarów), straciły główne źródło dochodów wraz ze spadkiem sprzedaży praw do użytkowania gruntów – co jest jednym z największych zagrożeń w systemie.

Wiele niebankowych instytucji finansowych, w tym tzw. równoległe banki, które pełnią funkcję pożyczkodawców, ale nie podlegają takiemu samemu nadzorowi jak banki, charakteryzuje się dużą ekspozycją na kredyty hipoteczne i ogłoszono upadłość.

___

Zhen Su doniósł z Singapuru.