Straty na obligacjach pogłębiają się, gdy zakłady Fed na obniżki wydają się „przesadzone”: rynki zamykają się

(Bloomberg) – Rentowności obligacji skarbowych wzrosły, ponieważ dobre odczyty zarówno z rynku pracy, jak i nastrojów konsumentów podsyciły spekulacje, że przewidywania dotyczące obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w przyszłym roku mogły być przesadzone.

Najczęściej czytane w serwisie Bloomberg

Na Wall Street dominuje pogląd, że choć siła gospodarcza sprawia, że ​​inwestorzy mniej obawiają się recesji – przynajmniej na razie – oznacza to również, że Fed być może będzie musiał utrzymać stopy procentowe na wyższym poziomie przez dłuższy czas. Jest to rozczarowanie dla traderów, którzy kiedyś obstawiali, że bank centralny będzie w stanie dokonać zmiany kursu już w marcu. Prawdopodobieństwo wystąpienia takiej sytuacji w przypadku swapów wynosi obecnie 40% w porównaniu z ponad 50% przed raportem.

Po serii liczb podkreślających spowolnienie na rynku pracy, piątkowy odczyt pokazał nieoczekiwane odbicie w zatrudnieniu. Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w zeszłym miesiącu o 199 tys., stopa bezrobocia spadła do 3,7%, a miesięczny wzrost płac przekroczył szacunki. Oddzielny raport pokazał, że na początku grudnia nastroje konsumentów w USA gwałtownie wzrosły – przekraczając wszelkie oczekiwania – w miarę jak gospodarstwa domowe obniżyły oczekiwania inflacyjne na przyszły rok najbardziej od 22 lat.

„Gospodarka amerykańska w dalszym ciągu radzi sobie dobrze” – powiedział John Lieber z Titan Asset Management. „Duży spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, jaki zaobserwowaliśmy w zeszłym miesiącu, który już wydawał się nieco przesadzony, ma tendencję w przeciwnym kierunku wraz ze wzrostem rentowności obligacji. Ponieważ rynki wyceniają obniżki stóp procentowych w przyszłym roku, wyższe stopy na dłużej znów wracają do mody .” Inny.

Rentowność dwuletnich obligacji amerykańskich wzrosła o 13 punktów bazowych do 4,73%, najwyższego poziomu od połowy lipca. Dolar wzrósł. S&P 500 podlega wahaniom. Rosną także obawy, że rynki mogą znajdować się w technicznie „wykupionym” stanie i ryzykować skrajnie zwyżkową pozycję, narażając inwestorów na korekty.

Historia trwa

Słabe dane o inflacji i zatrudnieniu w zeszłym miesiącu przekonały inwestorów, że Fed skończył z podnoszeniem stóp procentowych, i wzbudziły przypuszczenia, że ​​w ciągu najbliższych 12 miesięcy zaplanowano obniżki o co najmniej 125 punktów bazowych. Traderzy ograniczyli te założenia do około 110 punktów bazowych w ramach łagodzenia polityki pieniężnej.

„Ludzie, którzy twierdzą, że panuje recesja, powinni sprawdzić swój mózg” – powiedział Neil Dutta z Renaissance Macro Research.

Traderzy przygotowują się na kolejny pracowity tydzień z odczytami CPI w USA i sprzedaży detalicznej, skompresowanym harmonogramem aukcji obligacji skarbowych oraz ostatnim w tym roku posiedzeniem Fed w programie.

Powszechnie oczekuje się, że w środę przedstawiciele Fed utrzymają koszty pożyczek na najwyższym poziomie od dwóch dekad. Prezes banku Jerome Powell wielokrotnie sprzeciwiał się rosnącym nastawieniu na obniżkę stóp procentowych na początku przyszłego roku, podkreślając, że decydenci będą postępować ostrożnie, ale zastrzegają sobie możliwość ponownego podniesienia stóp procentowych.

„Przesłanie Sokołów”

„Fed był zaniepokojony publikacją lepszych niż oczekiwano danych” – powiedział Quincy Crosby z LPL Financial. „Dopóki inflacja będzie nadal spadać, Fed prawdopodobnie pozostanie w trybie oczekiwania. Jeśli jednak dzisiejszy raport będzie zwiastunem kontynuacji wydatków konsumenckich, być może Fed będzie musiał wydać ostrzejszy komunikat i zakomunikować, że nadal nie może ogłosić zwycięstwa w ich kampanię mającą na celu stłumienie inflacji.

Były sekretarz skarbu Lawrence Summers powiedział, że Fed powinien odłożyć przejście w kierunku niższych stóp procentowych do czasu uzyskania ostatecznych dowodów wskazujących, że inflacja znów jest pod kontrolą lub że gospodarka wchodzi w recesję.

Zdaniem Briana Rose’a z UBS, biorąc pod uwagę, że rynek już wycenia wiele obniżek stóp procentowych w 2024 r., Fed prawdopodobnie uniknie wrażenia „nadmiernie gołębiego”.

Według Ronalda Temple’a z Lazarda Fed prawdopodobnie utrzyma rygorystyczną politykę do połowy 2024 r. – kiedy to inflacja powinna spaść na tyle, aby uzasadnić skromny cykl łagodzenia polityki pieniężnej.

„Chociaż silniejszy rynek pracy oznacza mniej obniżek stóp procentowych, inwestorzy powinni przyklasnąć raportowi, ponieważ sugeruje, że Fed przedstawia„ łagodny ”scenariusz niższej inflacji poniżej recesji – co jest najlepszym rozwiązaniem dla ryzykownych aktywów” – zauważył.

Według Michaela Hartnetta z Bank of America rynki akcji ucierpią w pierwszym kwartale 2024 r., ponieważ wzrost cen obligacji może sygnalizować spowolnienie wzrostu gospodarczego. Strateg stwierdził, że spadek przychodów był jednym z głównych katalizatorów wzrostów akcji w bieżącym kwartale. Dalszy spadek w kierunku 3% oznaczałby jednak „twarde lądowanie” gospodarki.

Hartnett napisał, że narracja o „niskich zyskach = wysokich zapasach” zamieni się w „niskie zyski = niskie zapasy”.

Akcje są gotowe na dalsze wzrosty w 2024 r. wraz ze spadkiem tendencji inflacyjnych, gospodarką pozostanie odporną i odbiciem zysków, co podniesie koszt alternatywny dla inwestorów wciąż siedzących na uboczu i kurczowo trzymających się gotówki. Tak twierdzi David Bailen, dyrektor ds. inwestycji i dyrektor ds. inwestycji w Citi Global Wealth.

„Nie jestem pewien, na co czekają inwestorzy” – powiedział. „Gospodarka amerykańska pozostanie silna i ostatecznie stopy procentowe na rynku pieniężnym spadną, więc dlaczego ludzie nie mieliby kupować portfeli podstawowych 60/40?”

W innych krajach ropa naftowa odbiła, gdy poziomy techniczne zapewniły wsparcie, a Stany Zjednoczone starały się uzupełnić swoje strategiczne rezerwy ropy naftowej, jednak pozostaje na dobrej drodze do najdłuższej tygodniowej passy spadków od 2018 r. z powodu obaw o globalny nadmiar.

Najważniejsze cechy firmy:

• Honeywell International Inc. zgodziła się. W związku z przejęciem działalności związanej z bezpieczeństwem firmy Carrier Global Corp. Przy wartości przedsiębiorstwa wynoszącej około 5 miliardów dolarów jest to największa transakcja od 2015 roku dla producenta silników odrzutowych i detektorów gazu.

• Starbucks powiedział, że skontaktował się ze związkiem zawodowym reprezentującym setki jego sklepów, co stanowi potencjalny krok w kierunku zakończenia impasu, który nadwyrężył relacje kawowego giganta z niektórymi jego pracownikami pierwszej linii.

• Oczekuje, że Broadcom Inc., dostawca chipów dla Apple Inc Inne duże firmy technologiczne mają nadzieję, że szybki rozwój obliczeń opartych na sztucznej inteligencji pomoże zrównoważyć najgorsze spowolnienie od 2020 roku.

• Prognozy dotyczące przychodów Lululemon Athletica Inc. zostały opóźnione. Czwarty kwartał nie przyniósł szacunków z Wall Street, co jest rzadkim błędem w przypadku sprzedawcy detalicznego, którego wyniki zwykle przekraczają oczekiwania inwestorów.

• Partnerstwo pomiędzy Microsoft Corp i OpenAI Inc, w którym niedawno doszło do upadku administracyjnego, staje w obliczu wzmożonej kontroli po tym, jak brytyjski organ antymonopolowy oświadczył, że rozważa, czy należy wezwać spółkę do pełnego dochodzenia.

• Gigant handlu towarami Trafigura Group wypłacił swoim akcjonariuszom-pracownikom 5,9 miliarda dolarów rocznej dywidendy, co stanowi ponad trzykrotność w stosunku do roku poprzedniego, po odnotowaniu kolejnego rekordowego zysku w ciągu 12 miesięcy poprzedzających wrzesień.

• Anglo American Plc ujawniła plany znacznego zmniejszenia ilości wydobywanych surowców w celu obniżenia kosztów w związku z problemami logistycznymi i operacyjnymi w swojej działalności.

• Leczenie anemii sierpowatokrwinkowej polegające na edycji genów zostało zatwierdzone przez amerykańskie agencje regulacyjne, co stanowi kamień milowy w technologii edycji DNA Crispr.

Kilka kluczowych ruchów na rynkach:

Sklepy

• Od godziny 12:02 czasu nowojorskiego indeks S&P 500 niewiele się zmienił

• Nasdaq 100 niewiele się zmienił

• Na indeksie Dow Jones Industrial Average nie zaszły żadne zmiany

• Indeks Stoxx Europe 600 wzrósł o 0,7%.

• Indeks MSCI World Index niewiele się zmienił

Waluty

• Indeks Bloomberg Dollar Spot Index wzrósł o 0,3%.

• Euro spadło o 0,5 procent do 1,0744 dolara

• Funt brytyjski spadł o 0,5 procent do 1,2533 dolara

• Jen japoński spadł o 0,5 procent do 144,88 jena za dolara

Waluty cyfrowe

• Bitcoin wzrósł o 1 procent do 43 826,12 dolarów

• Ethereum spadło o 0,7% do 2354,18 dolarów

Obligacje

• Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła o 11 punktów bazowych do 4,26%.

• Rentowność niemieckich obligacji 10-letnich wzrosła o 9 punktów bazowych do 2,28%.

• Rentowność brytyjskich obligacji 10-letnich wzrosła o siedem punktów bazowych do 4,04%.

Dobra

• Ropa West Texas Intermediate wzrosła o 2,4% do 71 dolarów za baryłkę

• Złoto w transakcjach kasowych spadło o 1,4 procent do 2000,77 dolarów za uncję

Ta historia powstała przy wsparciu Bloomberg Automation.

– Z pomocą Sagariki Jaisinghani i Michaela McKenziego.

Najczęściej czytane w Bloomberg Businessweek

©2023 Bloomberg L.P