Powell przemawia, gdy Fed podnosi stopy procentowe o 0,5%: Oglądaj transmisję na żywo

Oto jak czytać liczby opublikowane w środę.

Działka punktowa, zdekodowana

Kiedy bank centralny wydaje plik Podsumowanie prognoz ekonomicznych W każdym kwartale obserwatorzy Fed obsesyjnie skupiają się na jednym segmencie: tak zwanym wykresie punktowym.

Wykres kropkowy przedstawia szacunki 19 decydentów federalnych dotyczące stóp procentowych na koniec 2022 r., wraz z kolejnymi kilkoma latami iw dłuższej perspektywie. Prognozy są reprezentowane przez punkty ułożone w skali pionowej.

Ekonomiści bacznie obserwują, jak zmienia się zakres szacunków, bo może to dać wskazówkę, w jakim kierunku zmierza polityka. Trzymają się jednak bardzo intensywnie w środkowym punkcie (obecnie 10.). Ten średni urzędnik, czyli mediana, jest regularnie cytowany jako osoba najlepiej oceniająca, gdzie bank centralny widzi kierunek polityki.

Fed próbuje walczyć Szybka inflacjaAby to zrobić, urzędnicy uważają, że muszą podnieść stopy procentowe na tyle, aby zmniejszyć wydatki, zakłócić inwestycje i ekspansję biznesową oraz schłodzić gorący rynek pracy. Bank centralny szybko podniósł stopy procentowe w 2022 roku, wzrosły też oczekiwania na przyszłe podwyżki.

W czerwcu urzędnik średniej rangi spodziewał się, że stopy procentowe zamkną rok w przedziale od 3,25 do 3,5 proc. — zamiast tego zostaną ustalone w przedziale od 4,25 do 4,5 proc., jeśli decydenci polityczni podniosą stopy tak bardzo, jak oczekiwano w środę. Średnie oficjalne oczekiwane stopy procentowe wzrosną do 4,6 procent w 2023 r. według ostatniej prognozy stóp we wrześniu, ale oczekuje się, że prognoza ta nieznacznie wzrośnie w nowej wersji.

Jednak bankierzy centralni prawdopodobnie spodziewają się, że zbliżają się do końca drogi, jeśli chodzi o podnoszenie stóp procentowych. Zrobili już wiele, by uspokoić gospodarkę i nie chcą z tym przesadzić i zmiażdżyć wzrostu i rynku pracy bardziej, niż to konieczne.

Najważniejsza sztuczka, aby przeczytać ten punkt? Zwróć uwagę, gdzie liczby spadają w stosunku do długoterminowej średniej prognozy. Ta liczba jest czasami nazywana normalnym zakresem, a ostatnio tak jest Wyniosła 2,5 proc. Wyznacza teoretyczną linię podziału między łagodną a restrykcyjną polityką pieniężną.

Fed może wykorzystać lukę między stopą funduszy federalnych a tak zwaną stopą naturalną, aby wskazać, jak daleko zamierza wejść w ograniczającą strefę gospodarki — a także jak długo tam pozostanie. Jak długo ceny pozostaną wysokie, to w tej chwili szczególnie ważne pytanie.

Kluczowe będą prognozy bezrobocia

Czy Fed spodziewa się znacznie wyższej stopy bezrobocia, próbując walczyć z gwałtowną inflacją? Strona 2 Economic Outlook zawiera kilka odpowiedzi.

Rezerwa Federalna ma dwa etaty. Ma osiągnąć maksymalne zatrudnienie i stabilną inflację. Stopy bezrobocia były bardzo niskie, pracodawcy pracują stabilnie, a płace były wysokie przez cały 2022 rok, więc urzędnicy uważają, że ich cel w zakresie pełnego zatrudnienia jest więcej niż spełniony. Z drugiej strony stopa inflacji jest około trzykrotnie wyższa od oficjalnego celu.

Biorąc to pod uwagę, bankierzy centralni są teraz skupieni na przywróceniu kontroli nad wzrostami cen. Ale gdy rynek pracy zwolni, bezrobocie zacznie rosnąć, a wzrost płac osłabnie – łańcuch zdarzeń, który według urzędników jest konieczny do powrotu do powolnych, stałych wzrostów cen – rozpocznie się trudna faza manewrów Fed. Bankierzy centralni będą musieli zdecydować, jak duże bezrobocie są gotowi zaakceptować, i być może będą musieli ocenić, jak zrównoważyć dwa sprzeczne cele.

Jerome H. przyznał. Powell, prezes Rezerwy Federalnej, w czasach, gdy proces dostosowawczy może przynieść „ból” przedsiębiorstwom i gospodarstwom domowym. Zaktualizowane prognozy Fed dotyczące stopy bezrobocia pokażą, ile on i jego koledzy są skłonni to przyjąć.

Obserwuj prognozy wzrostu

Wolniejszy wzrost prowadzi do wyższych stóp bezrobocia. Aby zmusić rynek pracy do ostygnięcia, a inflacja do umiarkowanego, urzędnicy Fed uważają, że muszą obniżyć wzrost gospodarczy poniżej potencjalnego poziomu – a spodziewany spadek może wysłać sygnał o tym, jak kara Fed myśli o swojej polityce.

Wielu ekspertów uważa, że ​​gospodarka jest w stanie osiągnąć określony poziom wzrostu w danym roku, w oparciu o podstawowe cechy, takie jak wiek populacji i produktywność jej firm. W tej chwili Rezerwa Federalna szacuje, że zrównoważony poziom w długim okresie wyniósłby około 1,8 procent, po uwzględnieniu inflacji.

W zeszłym roku gospodarka rozwijała się dużo bardziej agresywnie – zaczynała się przegrzewać. W tym roku wzrost był znacznie słabszy. Pytanie brzmi, jak daleko zdaniem Fed musi zajść w 2023 r., aby pomóc decydentom w osiągnięciu ich celu inflacyjnego.

Wskazówka: interpretuj szacunki inflacji z ostrożnością

Szacunki inflacji w prognozach Fed zwykle nie dają zbyt wiele wglądu.

To dlatego, że prognozy Fed przewidują, jak będzie kształtować się gospodarka, jeśli bankierzy centralni zdecydują, co uważają za „odpowiednią” politykę pieniężną. Aby zakwalifikować się jako „odpowiednia”, z definicji, polityka pieniężna musi pchnąć podwyżki stóp z powrotem w kierunku średniorocznego celu Fed na poziomie 2 procent w ciągu kilku lat. Oznacza to, że oczekiwania inflacyjne Fed zawsze zbiegają się z celem banku centralnego dla szacunków ekonomicznych.

Jeśli jest w tym przebłysk korzyści, to jest to czas, jaki zdaniem banku centralnego zajmie sprowadzenie cen z powrotem do poziomu docelowego. We wrześniu urzędnicy Fed wierzyli, że inflacja bazowa – liczba, która nie obejmuje kosztów żywności i paliwa dla podstawowych wzorców cen – utrzyma się na poziomie 2,1% w 2025 r.

Wynik? Powrót do normalności może być bardzo długi, nawet w idealnym świecie.