Brytyjski system bankowości cienia budzi poważne obawy po burzy na rynku obligacji

LONDYN – Po zamieszaniu na brytyjskich rynkach obligacji w zeszłym tygodniu w następstwie „minibudżetu” rządu z 23 września, analitycy podnieśli alarm dotyczący krajowego sektora bankowego.

The Bank Anglii byłem Musieli interweniować na rynku obligacji długoterminowych Po masowej sprzedaży brytyjskich obligacji rządowych – znanych jako „obligacje rządowe” – zagroziło to stabilności finansowej kraju.

Panika jest szczególnie skoncentrowana na funduszach emerytalnych, które posiadają duże ilości obligacji rządowych, a nagły wzrost oczekiwań dotyczących stóp procentowych również spowodował Chaos na rynku kredytów hipotecznych.

Podczas gdy interwencja banku centralnego zapewniła pewną kruchą stabilność funt brytyjski i rynków obligacji, analitycy zauważyli utrzymujące się zagrożenia dla stabilności w krajowym sektorze bankowym – instytucjach finansowych, które działają jako pożyczkodawcy lub pośrednicy poza tradycyjnym sektorem bankowym.

Były premier Wielkiej Brytanii Gordon Brown, którego administracja zapewniła brytyjskim bankom pakiet ratunkowy podczas kryzysu finansowego w 2008 roku, powiedział w środę BBC Radio, że brytyjscy regulatorzy będą musieli zaostrzyć nadzór nad równoległymi bankami.

„Obawiam się, że wraz z postępującą inflacją i rosnącymi stopami procentowymi będzie wiele firm, wiele organizacji, które będą w bardzo trudnej sytuacji, więc nie sądzę, aby ten kryzys był koniec, ponieważ fundusze emerytalne zostały wykupione w zeszłym tygodniu” – powiedział Brown.

„Myślę, że należy zachować wieczną czujność w związku z tym, co stało się z tak zwanym sektorem bankowości cienia, i obawiam się, że nadejdą kolejne kryzysy”.

Rynki światowe były obciążone w ostatnich sesjach słabymi danymi gospodarczymi, co jest postrzegane jako zmniejszające prawdopodobieństwo, że banki centralne będą musiały bardziej agresywnie zacieśnić politykę pieniężną, aby powstrzymać wysoką inflację.

Edmund Harris, dyrektor ds. inwestycji w Guinness Global Investors, powiedział w środę CNBC, że chociaż inflacja złagodzi niższy popyt i wpływ wyższych stóp procentowych na dochody gospodarstw domowych i siłę nabywczą, istnieje ryzyko „zmielenia i rozszerzenia słabego popytu”.

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych powtórzyła, że ​​będzie nadal podnosić stopy procentowe, dopóki inflacja nie będzie pod kontrolą, a Harris zasugerował, że miesięczna stopa inflacji powyżej 0,2% byłaby postrzegana negatywnie przez bank centralny, prowadząc do bardziej dotkliwego zaostrzenia polityki pieniężnej. .

Harris zasugerował, że nagłe i nieoczekiwane zmiany stóp, przy których lewarowanie gromadziło się w „ciemnych zakątkach rynku” w okresie poprzedzającym bardzo niskie stopy, może ujawnić obszary „podstawowej niestabilności”.

„Wracając do kwestii brytyjskiego funduszu emerytalnego, wymogiem dla funduszy emerytalnych było spełnienie długoterminowych zobowiązań poprzez posiadane przez nie złote obligacje, aby uzyskać wpływy pieniężne, ale bardzo niskie stawki oznaczały, że nie uzyskiwały zwroty, a więc stosują swapy na górze – to jest dźwignia, aby uzyskać te zwroty.”

„Niebankowe instytucje finansowe prawdopodobnie będą mieć dostęp do finansowania. Jeśli Twoja firma opiera się na finansowaniu krótkoterminowym i o krok do tyłu, instytucje pożyczkowe muszą zacisnąć pasa, zaostrzyć warunki kredytowe itd. i zacząć iść w kierunku ochrona kapitału. Ludzie, którzy będą głodni, to ci, którzy potrzebują najbardziej krótkoterminowego finansowania.

Harris zasugerował, że Wielka Brytania jeszcze nie istnieje, jednak w tej chwili system nadal jest wystarczająco płynny.

„Pieniądze będą droższe, ale dostępność pieniędzy jest tym, co dzieje się, gdy znajdziesz jakiś punkt krytyczny” – dodał.

Im więcej zadłużenia mają instytucje pozabankowe, takie jak fundusze hedgingowe, towarzystwa ubezpieczeniowe i fundusze emerytalne, tym większe ryzyko wystąpienia efektu mnożnikowego przez system finansowy. Wymogi kapitałowe równoległych banków są często ustalane przez ich kontrahentów, a nie organy regulacyjne, jak ma to miejsce w przypadku tradycyjnych banków.

Oznacza to, że gdy ceny są niskie, a w systemie panuje duża płynność, wymagania dotyczące zabezpieczeń są często bardzo niskie, co oznacza, że ​​podmioty niebędące bankami muszą nagle zapewnić duże zabezpieczenia, gdy rynki zmierzają na południe.

Fundusze emerytalne rozpoczęły akcję Bank of England w zeszłym tygodniu, ponieważ niektóre z nich zaczęły otrzymywać wezwania do uzupełnienia depozytu z powodu spadających wartości złota. Wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego to żądanie przez brokerów zwiększenia kapitału na rachunku, gdy jego wartość spadnie poniżej kwoty wymaganej przez brokera.

Sean Corrigan, dyrektor Cantillon Consulting, powiedział w piątek CNBC, że same fundusze emerytalne miały dość silną pozycję kapitałową ze względu na wyższe stopy procentowe.

„Właściwie wyprzedzają finansowanie aktuarialne po raz pierwszy, jak sądzę, od pięciu lub sześciu lat. Najwyraźniej mieli problem z marżą, ale kto to jest ten mały margines?” Powiedział.

„To kontrahenci przenieśli się i zmieszali wokół siebie. Jeśli pojawi się problem, możemy nie patrzeć na właściwą część budynku, która jest zagrożona upadkiem”.